Инфляция в Грузии останется выше целевого уровня до конца года — прогноз TBC Capital

Согласно обновленному макроэкономическому обзору TBC Capital, инфляция в Грузии, вероятно, будет оставаться выше целевого уровня в течение всего года. На этом фоне Национальный банк, как ожидается, сохранит учетную ставку без изменений.

В обновленном прогнозе проанализировано влияние конфликта между США и Ираном. В обзоре отмечается, что продукты питания, вероятно, останутся основным источником инфляции, хотя ценовое давление будет постепенно ослабевать.

В июне годовая инфляция незначительно выросла — с 5,7% до 5,8%. Без учета сезонных факторов месячный рост цен оказался более выраженным: показатель увеличился с 0,3% до 0,6%. Несмотря на небольшое ускорение, эта динамика в целом соответствует базовому прогнозу TBC Capital, согласно которому к концу года инфляция составит 5,1%. В то же время, поскольку инфляция, вероятно, останется выше целевого уровня в течение всего года, ожидается, что ставка денежно-кредитной политики сохранится на уровне 8,25%, поскольку центральный банк называет «исчерпание инфляционного шока» необходимым условием для ее снижения.

В этой связи следует отметить новую эскалацию военного противостояния между Ираном и США на Ближнем Востоке. Как отмечалось в предыдущей публикаций TBC Capital, соглашение, достигнутое между двумя странами в июне, не является окончательным, что сохраняет определенную неопределенность, несмотря на явно позитивную реакцию рынков на его подписание. На фоне нынешней эскалации сложно сказать, носит ли новый виток конфликта временный характер. Однако если напряженность сохранится в течение длительного периода, что неизбежно усилит глобальное ценовое давление, прогноз по инфляции вновь приблизится к отметке 6%.

Напомним, что прогноз был понижен в июне именно из-за резкого снижения мировых цен на сырьевые товары. С ростом неопределенности повышается и вероятность более продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики.

Что касается динамики июня, то основными факторами годовой инфляции по-прежнему остаются топливо, а также изменения цен на хлеб, электроэнергию, сигареты и интернет-услуги. В настоящее время именно эти категории вносят наибольший вклад в рост цен, однако по мере ослабления эффекта высокой базы их влияние будет постепенно снижаться.

Стоит отметить, что более широкие показатели инфляции свидетельствуют об относительно более сильном, хотя в целом по-прежнему умеренном, давлении на потребительские цены. Так, медианная инфляция в июне выросла с 1,9% до 2,5%, однако уже третий год подряд остается ниже целевого уровня в 3%. Кроме того, усеченное среднее значение и индексы диффузии также указывают на то, что ускорение инфляции обусловлено не только отдельными категориями товаров, а носит более широкий характер. Цены на услуги также выросли, главным образом за счет подорожания услуг размещения и транспорта.

Как отмечалось в предыдущем обзоре, наиболее важными факторами, определяющими краткосрочные перспективы, по-прежнему остаются цены на нефть и продовольствие. В последнее время мировые цены на нефть снижались, опустившись даже до уровня, существовавшего до начала конфликта. На внутреннем рынке уже появились признаки снижения цен на топливо.

Однако на фоне возобновления конфликта на Ближнем Востоке цена нефти марки Brent выросла с 72 долларов, зафиксированных 25 июня, до 78 долларов к утру среды. Учитывая исторически высокую корреляцию между международными и внутренними ценами, ожидается, что в случае ограниченной по масштабам эскалации импортная инфляция, годовой показатель которой вырос с 0,7% в феврале до 6,1% в июне, в ближайшие месяцы начнет снижаться. Вместе с тем, как отмечается в обзоре, риски в этом направлении существенно возросли. При этом даже сохранение мировой цены на нефть на уровне около 78 долларов будет означать некоторое снижение текущих цен на топливо.

Высокая неопределенность сохраняется и в отношении цен на продовольствие, хотя мировые цены на продукты питания и удобрения, выросшие на фоне эскалации конфликта, в настоящее время вновь демонстрируют тенденцию к снижению. Тем не менее, продовольственные товары, вероятно, останутся главным источником инфляции в 2026 году, хотя давление на цены будет постепенно ослабевать, говорится в обзоре макроэкономической ситуации TBC Capital.