Национальный банк Грузии сохраняет ставку монетарной политики без изменений на уровне 8,25%

Комитет по монетарной политике Национального банка Грузии (НБГ) на заседании 17 июня 2026 года оставил ставку монетарной политики без изменений на уровне 8,25%.

Как отмечается в опубликованном комитетом отчёте, в мае годовая инфляция составила 5,7%. Рост инфляции по сравнению с целевым показателем в 3% в основном был обусловлен значительным подорожанием энергоресурсов. Данное инфляционное давление преимущественно связано с внешними факторами и является результатом высокой волатильности цен на энергоресурсы на международных рынках и перебоев в поставках.

В то же время показатели так называемой «жёсткой» инфляции, которые лучше отражают долгосрочные инфляционные ожидания, в последнее время несколько ускорились. В частности, в мае базовая инфляция (без учёта продовольствия, энергоносителей и табачных изделий) составила 3,5%, а инфляция в сфере услуг — 3,8%. Эти показатели по-прежнему значительно ниже общего уровня инфляции, однако их динамика сохраняет риск усиления вторичных инфляционных эффектов.

С другой стороны, в последнее время на международных сырьевых рынках произошла существенная коррекция цен на энергоресурсы. На фоне возросшего оптимизма относительно достижения мирного соглашения между США и Ираном мировые цены на нефть значительно снизились по сравнению с пиковыми значениями. Это соответствует базовому сценарию Национального банка Грузии.

Согласно базовому сценарию, давление на инфляцию, вызванное внешним шоком, должно было быть наиболее сильным во втором квартале текущего года, после чего его влияние будет постепенно ослабевать. Соответственно, начиная со второго квартала 2026 года инфляция продолжит снижаться и в среднем за 2026 год составит 4,9%, а в среднесрочной перспективе постепенно вернётся к целевому уровню.

В Национальном банке также отмечают, что экономическая активность остаётся высокой. В апреле 2026 года экономика выросла на 6,2%, а средний рост за первые четыре месяца года составил 8,3%. Существенный вклад в экономический рост продолжают вносить высокопроизводительные отрасли, что частично компенсирует инфляционное давление со стороны спроса.

«На глобальном уровне неопределённость остаётся высокой. Основными источниками риска являются дальнейшее развитие конфликта на Ближнем Востоке, динамика мировых цен на энергоресурсы и сроки восстановления инфраструктуры, повреждённой в результате войны. В связи с этим Комитет по денежно-кредитной политике наряду с базовым сценарием рассмотрел как высокоинфляционный, так и низкоинфляционный сценарии развития событий.

В случае реализации высокоинфляционного сценария фундаментальные процессы потребуют более высокой траектории процентной ставки по сравнению с базовым сценарием. Такой сценарий предполагает дальнейшее обострение геополитической ситуации на длительный период, что приведёт к дополнительным разрушениям инфраструктуры и отсрочке её восстановления. На этом фоне мировые цены на сырьевые товары вырастут ещё сильнее, а сбои в цепочках поставок станут более масштабными. В результате инфляционный шок со стороны предложения в Грузии усилится, что обострит вторичные эффекты и приведёт к более высокой инфляции по сравнению с базовым сценарием.

В свою очередь, реализация рисков, предусмотренных низкоинфляционным сценарием, может позволить быстрее нормализовать денежно-кредитную политику по сравнению с базовым сценарием. Этот сценарий предполагает быструю стабилизацию цен на международных сырьевых рынках в результате достижения мирного соглашения на Ближнем Востоке. В таком случае давление на цены энергоресурсов быстро ослабнет, что отразится и на внутренней инфляции.

Одновременно внешняя позиция Грузии остаётся устойчивой. Несмотря на сильный внешний шок, приток иностранной валюты остаётся значительным, а суверенная премия за риск страны находится на низком уровне, что способствует стабильности реального эффективного обменного курса. Дополнительным благоприятным фактором остаётся относительно слабая позиция доллара США на мировых рынках. При сохранении данной тенденции инфляция импортируемых товаров окажется ниже ожидаемой, а общая инфляция будет быстрее приближаться к целевому уровню по сравнению с базовым сценарием», — заявляют в Национальном банке.

Как поясняет регулятор, с учётом текущей макроэкономической ситуации, сценариев и рисков Комитет по денежно-кредитной политике счёл целесообразным сохранить ставку на уровне 8,25%.

НБГ продолжит внимательно следить за текущими событиями и интенсивностью их влияния на внутренний рынок. Если инфляционные шоки, вызванные геополитической ситуацией, окажутся более продолжительными и/или усилят риски вторичных инфляционных эффектов, комитет продолжит умеренное повышение процентной ставки. После исчерпания инфляционного шока Национальный банк постепенно приступит к нормализации денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Комитета по монетарной политике состоится 29 июля 2026 года.